据XM外汇官网APP报道，国盛估国盛证券最近的证券资本支出研究显示，自6月以来，算力算力全球算力投资步伐加快，热潮光模块、不断被低PCB、服务液冷和服务器等硬件产品普遍上涨超100%，国盛估其中一些企业的证券资本支出涨幅达到200-300%。国际市场中，算力算力微软第二季度的热潮资本支出达242亿美元，同比增长27%，不断被低创下单季新高。服务与此同时，国盛估中芯的证券资本支出产能逐步扩展，国内算力产业保持积极趋势。算力算力相比之下，自6月以来，算力服务（云服务、算力租赁、IDC）的涨幅普遍不超过50%，显著低估。
国盛证券的主要观点如下：
算力市场的发展显著，算力服务仍被忽视:
1) 自6月以来，大规模的算力投资持续，硬件产品涨幅基本超过100%，部分产品涨幅可达200-300%。
2) 海外市场受益于大型企业的超预期投资：微软的资本支出创纪录；Meta及谷歌的长远资本支出预计有显著上调。
3) 中芯的产能稳步提升，通过逐月增长计划，至2025年二季度有望达到99.13万片的月产能，并实现晶圆销售小幅增长。
4) 反观算力服务类产品，涨幅在50%以内，相对偏低。
阿里有望提升云服务预期，实现算力的初步闭环：
1) 阿里的二季度资本支出达到386亿元，创下历史新高，云服务收入增长加速达26%。
2) 阿里构建了完整的AI技术生态，涵盖基础设施和应用，最新成果在全球开源领域屡次获奖。
3) 未来自定义AI代理有多种形式，包括个人、通用和企业定制，驱动AI应用与算力闭环的重要因素。
美股算力服务获得市场认可，A股有望被重新评估：
1) Coreweave通过与英伟达合作，以云计算服务满足市场对灵活算力的需求，验证了算力租赁模式的成功。
2) Equinix全球数据中心迅速扩展，运营效率同步提升，其EBITDA利润率显著上升，表明其在AI价值链中的重要性。
3) Oracle的云服务显著增长，预计未来云基础设施的增长率将大幅提升，显示出对AI的专注将增强竞争优势。
综上所述，除了AI算力资本支出的直接受益者（硬件），还应重视服务领域的持续价值创造。
建议关注的标的：
核心算力：
寒武纪(688256.SH)、海光信息(688041.SH)、新易盛(300502.SZ)、东阳光(600673.SH)、胜宏科技(300476.SZ)、鸿腾精密科技(06088)、沪电股份(002463.SZ)、中际旭创(300308.SZ)、工业富联(601138.SH)、东山精密(002384.SZ)、伟仕佳杰(00856)、浪潮信息(000977.SZ)、中科曙光(603019.SH)、云天励飞(688343.SH)、潍柴重机(000880.SZ)、禾盛新材(002290.SZ)、玉柴国际(CYD.US)、圣阳股份(002580.SZ)、神州数码(000034.SZ)、深桑达(000032.SZ)、品高股份(688227.SH)、太极股份(002368.SZ)。
算力租赁：
有方科技(688159.SH)、协创数据(300857.SZ)、亿田智能(300911.SZ)、宏景科技(301396.SZ)、弘信电子(300657.SZ)、盈峰环境(000967.SZ)、浙数文化(600633.SH)、大位科技(600589.SH)。
云服务：
阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)、东阳光(600673.SH)、金山云(03896)、优刻得(688158.SH)、云从科技(688327.SH)、并行科技(839493.BJ)、七牛智能(02567)、青云科技(688316.SH)。
IDC：
万国数据-SW(09698)、润建股份(002929.SZ)、奥飞数据(300738.SZ)、科华数据(002335.SZ)、云赛智联(600602.SH)、宝信软件(600845.SH)、润泽科技(300442.SZ)、数据港(603881.SH)。
风险提示
技术迭代进展可能不及预期；经济下行压力超预期；行业竞争加剧的风险。