根据XM外汇官网的美联消息，在美联储主席鲍威尔最近于杰克逊霍尔的储短长期发言后，市场对美联储在9月16日至17日政策会议上降息的期内预期上升。目前，降息芝商所的空间“美联储观察工具”显示，9月降息的有限概率达89.7%。
尽管降息的低通可能性很高，但近10%的胀核不降息概率也值得关注。尽管自2022年峰值大幅回落，心目美联储关注的美联核心PCE物价指数仍高于2%的目标水平，这支持了9月不降息甚至全年不降息的储短长期观点。
通胀持续高于目标
关税对通胀的期内影响使得其计算变得复杂。美联储的降息研究显示，由关税引起的空间价格变化应被忽略，因为这些通常是有限一次性的上涨，不会持续推动长期通胀。特朗普任内前的通胀水平为2.9%，过去一年在2.6%至3.1%之间波动，虽稳定但仍高于目标。
目前为止，2025年通胀读数显示在2.6%-2.9%区间，基本无变动。若关税完全转嫁给消费者，价格可能上涨0.6%。尽管长期内关税的完全传导可能性大，但短期内并不明显。卖家或许已将价格下调了约一半的关税幅度，但这种状态可能不会持续太久。
在9月政策会议上，支持降息的官员可能会提到，如果考虑关税和美元贬值，核心通胀正在下降。尽管通胀仍高于目标，但其趋势可能朝好方向发展。美联储经济学家正在更详细地计算核心通胀指标。
就业市场保持稳健
过去12个月内，美国失业率基本保持在4.2%。在2022年和2023年一度降至3.4%，这一水平普遍被认为不可持续。失业率不可能为零，因为求职者与雇主需要时间找到合适的匹配。美国国会预算办公室(CBO)估计的自然失业率为4.3%，这是排除整体需求波动后导致的失业率。实际GDP与潜在GDP的差距极小，不到1%。
尽管裁员新闻引起关注，但申请失业保险的人数异常之低。劳动力市场数据表明，经济状况良好，尚不足以证明需要放松货币政策。美联储认为当前利率紧缩，经济若不采取行动可能放缓。
经济预测是降息的合理依据
大部分经济学家预计失业率将攀升。费城联储的专业预测调查显示，到2026年，失业率可能升至4.5%。这并不令人担忧，但小幅降息可能适当。若一次性降息25个基点，效果有限，而一系列降息则可能产生更大影响。
美联储关注通胀的原因
美联储之所以重视通胀，即使短期就业市场更为重要，是因为经济学家研究了不同政策的长期影响。若完全无视通胀，只追求良好劳动力市场，低而稳定的通胀率才会带来低而稳定的失业率。这一结论基于多项研究，包括美国经济历史和其他国家的经验。
考虑到经济预测的不确定性，可能在9月的政策会议上有人反对降息，理由正是低通胀对健康劳动力市场的重要性。