XM外汇官网APP报道，AI神话博通(AVGO.US)与英伟达(NVDA.US)之间的博通竞争已经进入了一个新阶段。近期，估值博通在财报中创下了新订单记录，达到点千单并透露其四家潜在超大规模客户中已有一家正式投入生产。年高为此，亿订公司显著上调了2026财年的AI神话AI收入预期。
尽管市场对英伟达的博通财报前景感到失望，但分析师们对博通业绩预期的估值上调感到震惊。博通的达到点千单预期修正幅度显示出未来几年人才有望实现显著增长，为超大规模客户业务的年高进一步扩展提供良好的前景。
然而，亿订投资者仍需谨慎。AI神话市场对于博通CEO Hock Tan及团队在定制芯片领域日益增长的博通影响力并不盲目，这些芯片已成为训练和推理工作负载的估值关键技术。
需要注意的是，OpenAI宣布与博通合作，从设计到生产阶段可能为博通带来超过100亿美元的订单增长。考虑到博通预计2025财年营收将达到634亿美元，市场在上周五推高了博通的股价，而英伟达和AMD则面临抛售压力。
博通的2026财年收入再度加速增长
博通的盈利率在行业中名列前茅，表明在定制AI芯片领域扩张的同时，能够提升运营杠杆。预计2026财年的业绩迅速体现出再次加速增长的潜力，支撑了对2025财年业绩的看涨观点。
博通管理层强调，XPU目前占其半导体AI收入的65%。创纪录的1100亿美元积压订单因AI基础设施的快速转型而显著增加。Tan还表示，除OpenAI外，未来可能还有其他超大规模企业将投入生产，为博通带来进一步优势。
博通在整体AI市场中的强劲布局，除了得益于XPU和ASIC市场的需求，还得益于其以太网标准的AI网络技术，使其在日益扩大的AI集群中占据领先地位。
尽管面临来自英伟达专有堆栈的竞争风险，博通的增长势头和开放的以太网架构与其定制AI芯片的相结合，可以为希望减少对Nvidia依赖的知名LLM客户提供服务。
博通：后续交易的潜力如何？
然而，市场对博通的乐观情绪是否有些过火？尽管存在进一步上涨的可能，但与OpenAI相关的交易数量也成为关键因素。Tan已表示，他更关注超大规模客户的定制芯片市场，而非整体AI基础设施的增长。
此外，管理层指出，定制芯片的增加可能会稀释博通的整体利润率。尽管软件和网络业务的高利润率可能缓解影响，但定制芯片的快速增长速度仍可能影响博通的运营杠杆。
因此，尽管当前增长势头缓解了市场对经济放缓的担忧，但仍需为2027财年可能的正常化情况做好准备。众多超大规模企业和前沿LLM客户的资金实力可能推动博通定制芯片前景。鉴于博通的估值已达十年高点，若增长稍显减弱，股价估值也将受到影响。
买入还是卖出博通股票？
那么，投资者应买入还是卖出博通股票？博通的预期EBITDA倍数已超过31倍，创下5年和10年的高点。
从博通管理层对AI收入机会的承诺来看，显然其正处于周期性上升期。然而，这种势头是否能够持续仍需考量。虽然XPU未来将对博通的收入贡献越来越显著，但公司的以太网网络机会一向是其主要增长动力。
因此，随着人工智能基础设施的增长可能出现放缓，市场可能承压。博通市盈率进一步走高的风险与回报趋势也似乎更偏向下行。对于那些无视潜在放缓、期待估值大幅上升的投资者而言，这种选择显然不够明智。综上所述，JR Research维持对博通的持有评级。